Ανάλυση & Αξιολόγηση Επενδύσεων

Στόχος του μαθήματος

Ανάλυση & Αξιολόγηση Επενδύσεων είναι το μάθημα που αναλύει τη διαδικασία λήψης επενδυτικών αποφάσεων σε σχέση με την διαχρονική αξία του χρήματος σε επίπεδο επιχείρησης (χρηματοοικονομική αξιολόγηση) και κοινωνίας (κοινωνικοοικονομική αξιολόγηση).

Στο πλαίσιο αυτό παρουσιάζονται συγκριτικά οι έννοιες, οι δυνατότητες εφαρμογής και τα συγκριτικά πλεονεκτήματα/μειονεκτήματα των εναλλακτικών μεθόδων αξιολόγησης των επενδυτικών αποφάσεων και εξετάζονται ανάλογες μελέτες περίπτωσης.

Επίσης παρουσιάζεται η έννοια της κοινωνικοοικονομικής αξιολόγησης επενδύσεων και αναλύεται η μέθοδος Ανάλυσης Κόστους-Οφέλους (Cost-Benefit Analysis) για την εκτίμηση των επιπτώσεων (θετικών ή αρνητικών) στην κοινωνική ευημερία, από την υλοποίηση επενδυτικών έργων και την εφαρμογή μέτρων πολιτικής και εξετάζονται ανάλογες μελέτες περίπτωσης.

Λήψη επενδυτικών αποφάσεων υπό συνθήκες βεβαιότητας.

Στο πρώτο μέρος του μαθήματος δίνεται ιδιαίτερη έμφαση στην κατανόηση της διαδικασίας λήψης επιχειρηματικών – επενδυτικών αποφάσεων υπό συνθήκες βεβαιότητας.

Πιο συγκεκριμένα γίνεται μια εισαγωγή στη διαδικασία λήψης αποφάσεων και στη χρονική αξία του χρήματος, εξετάζοντας τον τρόπο υπολογισμού της Παρούσας και της Μελλοντικής Αξίας και αναλύοντας την έννοια της ράντας, της αυξανόμενης ράντας και της διηνεκούς ράντας.

Παράλληλα αναδεικνύεται ο τρόπος τιμολόγησης των μετοχών και των ομολογιών, κάνοντας χρήση των κατάλληλων πρακτικών παραδειγμάτων. Εν συνεχεία παρουσιάζονται αναλυτικά τα κριτήρια αξιολόγησης επενδυτικών αποφάσεων, όπως είναι το κριτήριο της Καθαρής Παρούσας Αξίας (NPV), του Εσωτερικού Συντελεστή Απόδοσης (IRR), της Περιόδου Επανάκτησης Κεφαλαίου (Payback Period), της Απόδοσης στο Επενδυόμενο Κεφάλαιο (ROCE), του Δείκτη Κερδοφορίας (Profitability Index) και της Μέσης Λογιστικής Απόδοσης (Book Value).

Στην πορεία το μάθημα αναφέρεται στον προσδιορισμό και τη διαχείριση χρηματικών ροών, στη διαχείριση των τόκων και χρεολυσίων, των αποσβέσεων και της υπολειμματικής αξίας και του πληθωρισμού σαν μείζονος σημασίας ζητήματα που έχουν να αντιμετωπίσουν οι επιχειρήσεις στην καθημερινή τους πρακτική.

Τέλος η διδασκαλία του πρώτου μέρους κλείνει δίνοντας ιδιαίτερη έμφαση στην εξέταση συγκεκριμένων επενδυτικών αποφάσεων ειδικού τύπου, όπως η απόκτηση μηχανήματος είτε μέσω αγοράς της μετρητοίς ή μέσω δανείου, είτε μέσω χρηματοδοτικής μίσθωσης. Παράλληλα εξετάζεται η έννοια των σχετικών χρηματοροών και ο τρόπος διαχείρισης αυτών στην πράξη.

Λήψη επενδυτικών αποφάσεων υπό συνθήκες αβεβαιότητας.

Στο δεύτερο μέρος του μαθήματος παρουσιάζεται αναλυτικά η διαδικασία λήψεως επενδυτικών – επιχειρηματικών αποφάσεων υπό συνθήκες αβεβαιότητας.

Πιο συγκεκριμένα, το μάθημα εμβαθύνει στην έννοια της Αποτελεσματικότητας των Χρηματαγορών, κάνοντας διάκριση των βασικών μορφών αυτής, ενώ αναλύονται οι συνέπειες της αποτελεσματικότητας των αγορών και η σημαντικότητα τους στην ομαλή και απρόσκοπτη λειτουργία αυτών, επικεντρώνοντας στους εμπειρικούς τρόπους μέτρησης της αποτελεσματικότητας των αγορών.

Ταυτόχρονα αναλύονται οι αγορές χρήματος και κεφαλαίου – πρωτογενείς και δευτερογενείς – τα χρηματοοικονομικά εργαλεία που χρησιμοποιούνται στα πλαίσια χρηματοοικονομικών συναλλαγών και οι μορφές χρηματοπιστωτικών και μη οργανισμών που αποτελούν αναπόσπαστο κομμάτι των αγορών χρήματος και κεφαλαίου.

Εν συνεχεία δίνεται ιδιαίτερη έμφαση στην ανάλυση εναλλακτικών αβέβαιων καταστάσεων με τη χρήση πιθανοτήτων και λοιπών στατιστικών μέτρων όπως μαθηματική ελπίδα, τυπική απόκλιση, διακύμανση και συντελεστής μεταβλητότητας.

Επιπλέον αναλύονται οι θεωρίες Αξιολόγησης Κεφαλαιακών Στοιχείων, δίνοντας ιδιαίτερη έμφαση στο Υπόδειγμα Αποτίμηση Κεφαλαιακών Στοιχείων (CAPM), στο Υπόδειγμα CAPM Κατανάλωσης (C-CAPM), καθώς και στο Υπόδειγμα Αντισταθμιστικής Αποτίμησης (APT) και διεισδύοντας στα πλεονεκτήματα και μειονεκτήματος του καθενός υποδείγματος προβαίνοντας παράλληλα σε μια συγκριτική ανάλυση.

Τέλος στα πλαίσια του δεύτερου μέρους, αναπτύσσεται η έννοια της χρηματοδοτικής διάρθρωσης και του προεξοφλητικού επιτοκίου, και παρουσιάζεται ο τρόπος υπολογισμού της αξίας μιας μοχλευμένης και αμόχλευτης εταιρίας, αναδεικνύοντας τη σημασία και αξία του μέσου σταθμικού κόστους κεφαλαίου (WACC)

Με την επιτυχή ολοκλήρωση του μαθήματος ο φοιτητής θα είναι σε θέση να:

• κατανοεί τις έννοιες και το περιεχόμενο εφαρμογής των εναλλακτικών μεθόδων χρηματοοικονομικής αξιολόγησης των επενδύσεων
• αναλύει συγκριτικά βάση εναλλακτικών μεθόδων τις επενδυτικές εναλλακτικές ή προτάσεις πολιτικής
• αξιολογεί κι επιλέγει τις επενδυτικές προτάσεις ή πολιτικές χρησιμοποιώντας τις κατάλληλες κάθε φορά μεθόδους χρηματοοικονομικής ή κοινωνικοοικονομικής αξιολόγησης
• γνωρίζει τον αντικειμενικό σκοπό της επιχείρησης από άποψη χρηματοοικονομικής διοίκησης.
• κατανοεί την χρονική αξία χρήματος
• έχει γνώση των διαφόρων μεθόδων αξιολόγησης των επενδύσεων σε πάγια στοιχεία σε συνθήκες αβεβαιότητας.
• είναι σε θέση να υπολογίζει το κόστος κεφαλαίου της επιχείρησης.
• αναλύει την διαχείριση κινδύνου σε συνθήκες αβεβαιότητες.
• υπολογίζει τις ταμιακές ροές των επενδυτικών προγραμμάτων.
• αναλύει και υπολογίζει το κόστος των πηγών χρηματοδότησης, εφαρμόζοντας τα κατάλληλα υποδείγματα.

Συνοπτική περιγραφή των περιεχομένων του μαθήματος

Το μάθημα Αξιολόγηση Επενδύσεων ασχολείται, εκτός των προαναφερθέντων, με τα εξής αντικείμενα:

• Εισαγωγή στην Επένδυση και στον Κίνδυνο.
• Μέθοδοι Εκτιμήσεων και Προβλέψεων.
• Υπολογισμός Αναμενόμενων Αποδόσεων.
• Υπολογισμός Κινδύνου.
• Θεωρία Χαρτοφυλακίου.
• Εφαρμογή του Υποδείγματος του Markowitz.
• Θεωρία Μερισματικής Πολιτικής.
• Το Υπόδειγμα Προεξόφλησης Μερισμάτων.
• Κεφαλαιακή Διάρθρωση.
• Καθορισμός του Κόστους Κεφαλαίου.
• Μέθοδοι προεξοφλημένων ταμειακών ροών.
• Συγχωνεύσεις και Εξαγορές.
• Το υπόδειγμα επένδυσης- κατανάλωσης του FISHER
• Χρονική αξία του χρήματος
• Χρηματοδότηση Ιδίων Κεφαλαίων.
• Καθαρή παρούσα αξία και εσωτερικός συντελεστής απόδοσης
• Πληθωρισμός
• Αρχές αξιολόγησης επενδύσεων και ανάλυση σχέσεως κινδύνου και απόδοσης
• Ειδικές Επενδυτικές Αποφάσεις (Ετήσιο Ισοδύναμο Κόστους και Ετήσιο Ισοδύναμο Καθαρών Χρηματικών Ροών, Αγορά ή Μακροχρόνια Μίσθωση)
• Καθαρή παρούσα αξία και εσωτερικός συντελεστής απόδοσης
• Μακροπρόθεσμα τραπεζικά δάνεια, ομολογιακά δάνεια, μετατρέψιμα ομολογιακά δάνεια, πιστοποιητικά αγοράς μετοχών
• Ο τροποποιημένος εσωτερικός συντελεστής απόδοσης.
• Αξιολόγηση παγίων επενδύσεων σε συνθήκες βεβαιότητας και αβεβαιότητας
• Ανάλυση νεκρού σημείου και ανάλυση ευαισθησίας.
• Χρηματοδοτική μίσθωση, πρακτορεία επιχειρηματικών απαιτήσεων, συγχωνεύσεις και εξαγορές
• Αξιολόγηση Επενδύσεων
• Ανάλυση νεκρού σημείου και ανάλυση ευαισθησίας
• Ατέλειες στην αγορά κεφαλαίων – στενότητα κεφαλαίων και ο λόγος ωφελειών- κόστους.
• Κίνδυνος και αξιολόγηση επενδύσεων.
• Οικονομική και κοινωνική αξιολόγηση επενδύσεων.
• Παράγωγα Χρηματοοικονομικά Προϊόντα.